【华尔街优异的财报，一场失实的司帐游戏】2024年第四季度好意思国银行财报季负责初始，字据摩根大通、富国银行、高盛和花旗集团公布的财报看，华尔街大银行集体交出了超预期，令东谈主畏俱的优异财报，致使于我看到褒贬区有留言说，好意思股高涨的主要能源等于因为“企业的盈利身手”出色。
这确切见笑，仅仅最稚子的司帐游戏。
一、财报中的寰宇和现实中的寰宇十足脱节
★摩根大通创造了历史上最高的利润记录，2024年第四季度的利润达到140亿好意思元。
全年利润增至580亿好意思元，不仅是摩根大通的历史新高，亦然好意思国银行业史上最高的年度利润。第四季度利润较上一年同期增长了50%。
★富国银行发布了好于预期的盈利报告。
鼎新后每股收益：1.58好意思元，预期为1.35好意思元
营收：203.8亿好意思元，预期为205.9亿好意思元
净利润从一年前的34.5亿好意思元（每股0.86好意思元）增长了47%，达到51亿好意思元。
★高盛第四季度事迹超出预期
每股收益：11.95好意思元，高于LSEG预估的8.22好意思元
营收：138.7亿好意思元，高于预期的123.9亿好意思元
净利润较上年同期翻了一番，达到41.1亿好意思元。营收增长了23%，至138.7亿好意思元。
★花旗集团2024年全年营收为811亿好意思元，同比增多3%；净利润为127亿好意思元，同比增多37%。
与此同期，花旗集团还告示，将回购200亿好意思元股票。
看起来一派茂盛是吗？
★淌若脱离财报，现实究竟何如？
2024年11月，Trepp办公买卖典质贷款救助证券（CMBS）的过期率大幅上升，总体过期率增多了42个基点，达到 6.40%。
Reventure 称，好意思国的典质贷款需求已降至1995年以来的最低水平。自不到四年前的峰值以来，好意思国典质贷款苦求大幅下跌了﹣63%。
2024年好意思国收歇数目创14年来新高，同比增长9%，共有694家大型公司收歇。
在畴昔的两年里，收歇数目增多了87%，并已负责逾越了 2020年（大疫情手艺）的苦求数目。
2024年12月，有61家大型公司苦求收歇，为5年来单个月份最多的一次。
由于好意思国东谈主减少支拨，告示收歇的5家企业中有3家欠债逾越10亿好意思元。
企业收歇已达到经济零落的水平。
财报很热，现实很冷。
二、大概穿透幻像，识破这一场司帐游戏本体的是——银行预期信用亏空准备金。
预期信用亏空准备金（ECL） 是银行和金融机构为应付潜在贷款或钞票亏空而提前计提的资金。它反馈了机构对异日可能发生的坏账或违约风险的揣测。
要介意少许，字据国外财务报告准则（IFRS 9）和好意思国的司帐准则（CECL，Current Expected Credit Losses），银行需要在贷款披发时就筹议总计贷款生命周期内可能的亏空，而不是比及问题履行发生后才计提。
★最枢纽的是，计提ECL，径直冲减银行净利润（因为ECL将计入运营资本）。这等于这场司帐游戏中最大的bug。
咱们先从刚刚创造历史最高利润记录的摩根大通初始。
★摩根大通在 2024 年第四季度为预期信用亏空准备金拨备了约 26 亿好意思元，比 2024 年第三季度下跌 15%，比前年同期下跌 5%。与银行钞票欠债表中的贷款总数（约 1.3 万亿好意思元）比较，ECL的拨备少到险些不错忽略不计的地步。
★富国银行愈加离谱。2024 年预期信用亏空准备金拨备总数约为 43 亿好意思元，比 2023 年低约 20%，而贷款总数约为 9000 亿好意思元。
★高盛并不是一家买卖贷款机构，但其 3.51 亿好意思元的预期信用亏空拨备较前年同期下跌 39%。
★花旗集团险些是复制粘贴了摩根大通的数据，其预期信贷亏空拨备约为 26 亿好意思元（较 2024 年第三季度下跌 3%，较 2023 年第四季度下跌 27%），花旗的贷款账簿界限约为 7000 亿好意思元。
★更特根由的是被巴菲特大幅抛售的好意思国银行BAC，目下它的国债预期未杀青亏空逾越1000亿好意思元，关联词它的财报中，预期信贷亏空准备金较第三季度下跌6%至14.5亿好意思元。
我来换一个角度让大家感受一下这场司帐游戏的失实。
目下，大型银行领有 6.87万亿好意思元 的未偿还贷款和租出（融资租出或揣测打算租出），但目下只预留 1320亿好意思元，即 1.9%，用于预期信用亏空。
比较之下，在 2010年4月，大型银行领有 4.44万亿好意思元 的未偿还贷款和租出，其时的准备金为 1880亿好意思元，占比 4.2%。
即使摄取相通疫情手艺的 2.5% 准备金比例，大型银即将需要在相对短的手艺内格外筹集约 400亿好意思元 的现款。
而淌若回到2010年的准备金条件，这一数字则需要接近 1500亿好意思元。
当今，知谈这些大银行超出预期的利润是从那处来的了？等于刻意忽略风险，不按普遍规则计提用于回击风险的预期信贷亏空准备金。
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